我国健身训练器材市场持续扩容，下游需求端情况稳步向好。2019-2023年我国健身训练器材市场规模从约439亿元增长至约708亿元，CAGR为12.67%，呈现持续增长的态势。市场持续扩容导致竞争激烈程度产生变化，2023年，健身训练器材市场规模同比增速为12.65%，相比前两年有所放缓。从下游需求端情况来看，国民健康意识不断加强，对提升体质重视程度日益上升，2023年我国健身人群约为3.9亿人，渗透率约为27.6%，呈现稳步增长的趋势。健身人群规模的扩大带动对健身训练器材需求的相应增长，为健身训练器材市场提供了广阔的增量空间。智能健身行业扩张迅速，健身训练器材智能化趋势日益显著。人工智能、物联网、大数据等技术的快速发展，为传统健身行业带来了全新的增长动力，智能健身行业逐渐兴起。智能健身行业是运用智能技术提升健身体验的新兴行业，涵盖健身设备智能化、线上健身平台及个性化指导等领域。智能健身市场规模不断壮大，呈现迅猛的增长态势。2019-2024年我国智能健身市场规模从约99亿元增长至约523亿元，CAGR为39.42%，并且每年增速稳步上升。具体到健身训练器材品类，智能化趋势日益显著，2020至2023年中国健身训练器材行业投融资事件中，智能健身设备所占比例逐年递增，至2023年80%的投资标的为智能健身设备。未来，健身训练器材企业应当顺应行业智能化的发展趋势，加大研发投入，提升产品的智能化水平，把握新的增长机会。智能化趋势为健身器材行业带来增长动力，多公司布局该领域。1）舒华体育（605299.SH）：舒华体育是国内领先的科学运动服务商，坚持“产品智能化、运动娱乐化、运动科学化”的发展思路，推动科技赋能产品，帮助用户实现科学运动。近年来公司在AI健身领域积极布局。2024年，公司实现营业总收入14.17亿元，同比下降0.36%，基本保持稳定；实现归母净利润0.9亿元，同比下降29.96%，承压严重。未来，随着AI健身深入发展，公司有望通过相关业务布局释放业绩。2）英派斯（002899.SZ）：英派斯是一家专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营的知名厂商，致力于为满足消费者多样化的健身需求，提供兼具功能性、智能化与安全性的各式健身器材，在健身器材行业位于较为领先的地位。公司前瞻性布局智能运动眼镜领域，与头部智能眼镜品牌开展合作。除此之外，公司向器材专项细致化、智能数字化方向发展新产品，从软件系统和智能硬件两方面构建成熟智能化健身体系。2024年，公司实现营业总收入12.14亿元，同比增长35.58%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长23.77%，增长势头强劲。未来随着公司在智能运动设备的布局不断深入，公司有望把握AI健身行业的发展机遇，创造新的增长机会。3）Keep（：Keep是中国最大的健身平台之一，为用户提供全面的健身解决方案，帮助用户实现其健身目标。Keep为用户提供人工智能辅助的个性化训练计划，课程根据用户的健身目标、运动水平、日常锻炼模式、饮食情况等动态调整课程内容和训练强度。同时，Keep为用户提供各类智能健身设备、健身装备、服饰及运动食品等产品，以创造沉浸式、一站式的健身体验。公司在AI健身领域的布局持续推进，2024年，公司实现营业总收入20.66亿元，同比下降3.37%，实现归母净利润-5.35亿元，同比下降148.35%。
家居数据追踪：1）地产数据：2025年5月11日至5月18日，全国30大中城市商品房成交面积184.3万平方米，环比12.35%；100大中城市住宅成交土地面积58.34万平方米，环比-14.01%。2025年1-4月，住宅新开工面积1.32亿平方米，累计同比-22.3%；住宅竣工面积1.14亿平方米，累计同比-16.8%；商品房销售面积2.83亿平方米，累计同比-2.8%。2）原材料数据：截至2024年11月26日，定制家居上游CTI指数为786.5，周环比-31.94%。截至2025年5月23日，软体家居上游TDI现货价为12350元/吨，周环比2.07%；MDI现货价为16550元/吨，周环比-1.78%。3）销售数据：2025年4月，家具销售额为153亿元，同比26.9%；当月家具及其零件出口金额为577496.2万美元，同比-7.2%；建材家居卖场销售额为1086.51亿元，同比-2.52%。
分别为1355/450千吨，环比3.67%/-6.25%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为542.97/324千吨，环比9.8%/7.82%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1560/618.8千吨，环比0.65%/6.34%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1289/611千吨，环比3.29%/8.53%；废黄板纸月度库存天数为6天，环比-7.69%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为895.8/1285千吨，环比9.04%/6.91%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1387.5/1742千吨，环比-8.68%/9.77%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为833.5/990千吨，环比-7.38%/9.44%。纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年5月23日，中国棉花价格指数:3128B为14608元/吨，周环比0.21%。截至2025年5月22日，Cotlook A指数为78.25美分/磅，周环比1.29%。截至2025年5月23日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6580元/吨，周环比-1.79%。截至2025年5月20日，中国长绒棉价格指数:137为23150元/吨，周环比-0.13%；中国长绒棉价格指数:237为22470元/吨，周环比-0.13%。截至2025年5月22日，内外棉差价为342元/吨，周环比5.88%。2）销售数据：2025年4月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1088亿元，同比2.2%；当月服装及衣着附件出口金额为1160656万美元，同比-0.5%。
1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。